廢鋼的主要來(lái)源是達(dá)到使用年限后報(bào)廢的設(shè)備和生產(chǎn)廢棄的鋼鐵材料，我們認(rèn)為，只有當(dāng)經(jīng)歷了工業(yè)化大生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的平臺(tái)，才能夠形成大規(guī)模的鋼鐵積累量，廢鋼的存量和產(chǎn)量才會(huì)大。從廢鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到平臺(tái)期后，1965年美國(guó)廢鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅度躍升，此后進(jìn)入近15年的高位震蕩階段。同期廢鋼存量也到達(dá)較高水平。隨著工業(yè)化進(jìn)程的長(zhǎng)期積累，在20世紀(jì)60年代，美國(guó)的廢鋼積存量也達(dá)到了相當(dāng)高的水平。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦政府和巴特勒研究所的全面普查數(shù)據(jù)：1956年1月，美國(guó)廢鋼鐵積蓄量達(dá)到5.4億噸，是當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量的5.17倍；1969年，美國(guó)廢鋼鐵積蓄量已經(jīng)達(dá)到7.5億噸，是當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量的5.85倍。龐大的廢鋼積蓄量和高平臺(tái)的廢鋼年產(chǎn)量，為美國(guó)發(fā)展電爐煉鋼提供了充足的原材料儲(chǔ)備。廢鋼價(jià)格低位運(yùn)行，是大周期啟動(dòng)的重要前提。1960-1965年，美國(guó)廢鋼價(jià)格始終保持在30美元/噸左右的價(jià)格水平低平臺(tái)運(yùn)行，較低的廢鋼價(jià)格，為美國(guó)發(fā)展電爐鋼、以廢鋼取代鐵水提供了良好市場(chǎng)條件。1965年進(jìn)入到廢鋼大周期以后，隨著電爐煉鋼的發(fā)展，對(duì)廢鋼的需求量提升，但由于每年的廢鋼產(chǎn)量相對(duì)更加充裕，因此直至70年代初，廢鋼價(jià)格依舊在低位震蕩，未出現(xiàn)顯著的上漲，為電爐煉鋼的大規(guī)模發(fā)展提供了低成本保障。進(jìn)入廢鋼周期后，電爐煉鋼成本優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期存在。1970年以后，伴隨著電爐煉鋼的高速發(fā)展，廢鋼需求量大幅提升，在供需因素的作用下，廢鋼價(jià)格出現(xiàn)較為顯著的上行，直至2000年，廢鋼價(jià)格基本始終在這一平臺(tái)震蕩。但即便是廢鋼價(jià)格出現(xiàn)了如此明顯的提升，電爐煉鋼相較于傳統(tǒng)的長(zhǎng)流程煉鋼方式依舊存在明顯的成本優(yōu)勢(shì)。短流程鋼企能夠以低于長(zhǎng)流程鋼企20%的成本生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品。

1979年時(shí)，即便鋼筋價(jià)格暴跌了20%，短流程鋼企仍能在與長(zhǎng)流程鋼企的價(jià)格戰(zhàn)中獲利。長(zhǎng)期持續(xù)的成本優(yōu)勢(shì)，是進(jìn)入到70年代中后期，美國(guó)的電爐鋼發(fā)展到一定程度而造成廢鋼價(jià)格上行以后，電爐煉鋼的冶煉模式仍能夠持續(xù)地實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期快速發(fā)展的重要基礎(chǔ)。紐科鋼鐵是美國(guó)歷史上著名的以回收的廢鋼煉鋼起家的鋼鐵公司，是歷史上短流程鋼企的杰出代表。目前，紐科鋼鐵已經(jīng)成為美國(guó)最大的鋼企，2016年粗鋼產(chǎn)量2195萬(wàn)噸，位列全球第12名。紐科鋼鐵也正是在美國(guó)的廢鋼大時(shí)代中崛起，并實(shí)現(xiàn)了高速的擴(kuò)張和持續(xù)加速的成長(zhǎng)。不同于1960-1980年間部分轉(zhuǎn)用電爐法煉鋼的傳統(tǒng)綜合鋼企，紐科鋼鐵最開(kāi)始就是以電爐法煉鋼，原材料幾乎100%都是廢鋼。1980年時(shí)，紐科粗鋼產(chǎn)量?jī)H占美國(guó)粗鋼總產(chǎn)量的1.1%，在1980-1988年間(8年)也僅提升了1%，但在1988年后，紐科鋼鐵的市場(chǎng)份額較過(guò)去實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，截取同樣長(zhǎng)的時(shí)間，我們可以清晰的看到，1988-1996年間(8年)紐科鋼鐵提升了約6%的市場(chǎng)份額，截止2000年，市場(chǎng)份額已經(jīng)提升至約 10%。11年加速成長(zhǎng)，2000年時(shí)市場(chǎng)份額與美國(guó)鋼鐵相當(dāng)。比較美國(guó)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)份額最高的US steel(美國(guó)鋼鐵)和Bethlehem(伯利恒鋼鐵)以及紐科鋼鐵的市場(chǎng)份額變化情況，1980年以來(lái)，美國(guó)鋼鐵和伯利恒鋼鐵的市場(chǎng)份額明顯下滑，特別是美國(guó)鋼鐵，在1980年時(shí)市場(chǎng)份額高達(dá)20.8%，8年下滑了5%，15年下滑9%，到2000年時(shí)已經(jīng)只剩10.5%的份額。而與此同時(shí)，紐科鋼鐵的市場(chǎng)份額卻在1988年-1999年11年間提升了7.5%，并成功超越伯利恒鋼鐵，到2000年時(shí)已經(jīng)達(dá)到9.82%，達(dá)到了與美國(guó)鋼鐵相抗衡的地位。短流程鋼企盈利能力相對(duì)更強(qiáng)。受益于原材料價(jià)格和技術(shù)降本方面的優(yōu)勢(shì)，電爐煉鋼企業(yè)較長(zhǎng)流程鋼企在競(jìng)爭(zhēng)中能夠享受到更高的利潤(rùn)，憑借著20%的成本優(yōu)勢(shì)，在與長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)的較量中并不懼怕價(jià)格戰(zhàn)，使得長(zhǎng)流程鋼企利潤(rùn)受到壓縮。作為短流程鋼企代表的紐科鋼鐵，盈利水平明顯超過(guò)長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)(以美國(guó)鋼鐵為例)，且長(zhǎng)時(shí)間保持著相對(duì)較大的優(yōu)勢(shì)。在21世紀(jì)初期，美國(guó)鋼鐵行業(yè)遭遇困境，2000年行業(yè)虧損10億美元，2001年行業(yè)虧損38億美元，伯利恒鋼鐵公司在2001年宣布破產(chǎn)，美國(guó)鋼鐵公司也大幅壓縮產(chǎn)量，降幅達(dá) 11%，同期紐柯鋼鐵卻仍保持了較高生產(chǎn)水平，產(chǎn)量不降反增，在這樣的市場(chǎng)困境下，紐科鋼鐵盈利利潤(rùn)率的下降幅度也明顯低于美國(guó)鋼鐵。電爐煉鋼雨后春筍般成長(zhǎng)，以美國(guó)鋼鐵等為首的長(zhǎng)流程公司市場(chǎng)份額受擠壓。

由于電爐煉鋼的成本優(yōu)勢(shì)逐步凸顯出來(lái)，在利潤(rùn)的驅(qū)使下，部分傳統(tǒng)鋼企開(kāi)始轉(zhuǎn)用電爐法，他們的市場(chǎng)份額在70年代基本均實(shí)現(xiàn)了小幅度上升。而與此同時(shí)，市場(chǎng)份額排名前8的大型綜合鋼企，除少部分通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大外，其余長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模均都大幅度縮水。憑借著優(yōu)異的盈利能力，短流程鋼廠(chǎng)從全面占領(lǐng)鋼筋市場(chǎng)起步，逐步席卷?xiàng)l鋼、棒鋼市場(chǎng)，隨后又大舉進(jìn)軍美國(guó)結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)，一步步地侵蝕了長(zhǎng)流程鋼企的利潤(rùn)和市場(chǎng)份額。進(jìn)入廢鋼周期后，短流程鋼企的超額收益相對(duì)更高。20世紀(jì)80年代以后，隨著技術(shù)革新和設(shè)備改造加速，鋼企盈利水平提升，直至1994年，美國(guó)上市鋼企相較于標(biāo)普500指數(shù)總體均取得了明顯的超額收益。特別是以紐科為代表的短流程鋼鐵企業(yè)，盈利能力更強(qiáng)，在股價(jià)表現(xiàn)上，取得的超額收益也要顯著高于長(zhǎng)流程鋼企。。我們認(rèn)為，廢鋼大周期帶來(lái)的一方面是廢鋼成本的下降，這確實(shí)從成本端提升了短流程鋼企的業(yè)績(jī)水平，另一方面通過(guò)推動(dòng)電爐煉鋼的發(fā)展，可能從需求方面間接地影響了鐵礦石價(jià)格，從而對(duì)傳統(tǒng)長(zhǎng)流程鋼企的業(yè)績(jī)也有一定的提升作用。使得后期整個(gè)鋼鐵行業(yè)在股價(jià)表現(xiàn)上都能夠較大盤(pán)取得明顯的超額收益，當(dāng)然，對(duì)短流程鋼企的作用更加顯著。我國(guó)鋼鐵積蓄量龐大，每年產(chǎn)生大量廢鋼。鋼鐵積蓄量與廢鋼產(chǎn)生量的比例通常為2~3%，我國(guó)目前鋼鐵積蓄量已經(jīng)達(dá)到80億噸，以2%的折算比例，則每年產(chǎn)生的廢鋼量就達(dá)到1.6億噸。以平均每年7-8億噸粗鋼產(chǎn)量計(jì)算，預(yù)計(jì)到2020年末，我國(guó)鋼鐵積蓄量將達(dá)到峰值。本文編輯是由廣州廢鐵回收公司整理，網(wǎng)址http://www.planningpay.com